【国泰君安：央行一季度例会传递出的关键线索】总体而言，我们认为“内刚外柔”可能是下一阶段货币政策的考量目标，决策层对海外经济和金融系统性风险的关注持续升温，央行在当前时点偏“鹰”表态，更多是为后续海外风险溢出打提前量预防，留出足够政策空间。在多个利空因素打明牌的情况下，近期国内债市出现一波连续上涨，本轮上涨的基础是机构仓位普遍较低，即微观结构良好，随着利率持续下行，这一基础已经开始动摇，建议投资者保持谨慎，警惕进入二季度多个利空共振导致行情转向的风险。